10月以来的美股动荡仍在继续，明星科技股喜忧参半的业绩令投资者大失所望，巴以局势反复及美债收益率高位运行打压风险偏好，资金外流现象并未得到改变，衡量市场波动性的Cboe恐慌指数VIX升至今年3月以来高位。

美联储议息会议即将举行，未来政策路径线索或成为缓和市场焦虑情绪的关键。那么，美联储能否成为美股“救市主”？

美联储如何评估经济

最近一周的数据显示，美国经济依然展现出很强的韧性。其中三季度美国GDP年化环比增长4.9%，创近两年最快增速。其中，作为美国经济增长主要引擎的消费者支出从7月到9月以4%的速度增长，劳动力市场趋紧有望继续支持美国经济在本季度保持稳步扩张。

与此同时，通胀降温的趋势仍在延续。作为被美联储视为未来通胀趋势的预测指标，核心个人消费支出物价指数（PCE）9月下降至3.7%，这是自2021年6月以来的最低水平。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美国三季度的强劲增长并不令人惊讶，因为近期的月度数据提前充分反映了这一点，尤其是消费者支出，这是美国经济的主要增长动力，“尽管美联储11月可能会按兵不动，但经济远高于趋势线增长会使美联储保持对通胀警惕”。

然而，美国经济前景并非没有隐患。密歇根大学最新调查显示，受地缘政治不确定性和股市表现低迷影响，10月消费者信心明显回落。通胀预期也有所抬头，受访者预计未来12个月和5年的平均通胀率将分别为4.2%和3.0%，而9月份为3.2%和2.8%。

与此同时，不少机构认为，消费者能否在未来几个季度保持弹性还有待观察。LPL Financial首席经济学家罗奇（Jeffrey Roach）表示：“真正的问题是这种趋势能否在未来几个季度继续下去，我们认为不会。”他表示，现在对今年最后一个季度判断还为时过早，但货币政策的滞后性最终会让增长势头放缓。

中长期美债收益率冲高回落，2年期降至5.01%，基准10年期降至4.85%。传奇对冲基金经理阿克曼（Bill Ackman）表示，已经将30年期美债的空头仓位平仓，因为经济放缓的速度比最近的数据所显示的要快。联邦基金利率期货显示，年内加息的可能性降至23%。

施瓦茨对第一财经表示，他认为三季度应该是扩张的高峰期，因为库存和政府支出在一定程度上刺激了增长，预计不会再次出现。“更重要的是，经济正面临严峻的逆风和一系列不确定性。”他说道，“美联储已经迎来了完成通胀目标最严峻的挑战，随着金融条件和政策立场保持紧缩，政策失误的风险正在加大，并可能使得经济陷入轻微衰退的情况。”

施瓦茨预计，美联储在维持利率不变的同时将强调谨慎，美联储主席鲍威尔可能会重申近期的立场，债券收益率上升意味着增长和通胀可能会放缓，并表示只有在增长保持强劲和劳动力市场状况重新收紧的情况下，美联储才会加息。

下跌趋势何时扭转

美股新财报季已经过半。道琼斯市场统计显示，在标普500指数已经公布业绩的245家公司中，77.6%的公司盈利超出预期，略高于历史均值。机构预计第三季度美股收益将同比增长4.3%，比月初1.6%的预测大幅改善。

然而，这没有扭转9月以来市场弱势局面。截至上周收盘，美国股市已经完全抹去7月以来的所有涨幅。在包括谷歌、特斯拉在内一批令人失望的明星股盈利公布后，纳指率先进一步下滑至修正区间，标普500指数临近尾盘也加入了这一行列。

分析师认为，被寄予厚望的明星科技股业绩分化打击了投资者的信心，四季度整体市场利润预期下修打压了估值前景。与此同时，10月以来困扰市场的风险因素仍然存在，巴以冲突暂时没有停火的迹象，距离中期目标依然遥远的通胀水平可能让美联储继续将利率长时间维持高位，加剧经济风险。

Baird投资策略分析师梅菲尔德（Ross Mayfield）表示：“多头很难对抗市场的趋势，趋势一直在往下走。虽然企业收益一直很好，但这并没有提供足够的催化剂来引发反转。如果通胀率在3%左右，经济会很好。这是我们实现美联储目标的最后一英里。这取决于（美联储）希望以多大的力度追求2%。这是一个大问题。”

投资者继续选择大举出逃。根据财经数据供应商LSEG的数据，上周美股基金减持规模达到26.9亿美元，为连续第六周净卖出。与此同时，货币市场基金吸引了227亿美元的资金流入，市场避险和观望的情绪依然浓厚。

嘉信理财在市场展望报告中写道，上周市场得到了强劲的GDP和消费数据，众议院议长出炉也缓和了有关国会政治的顾虑，然而投资者依然难以克服对缘政治、财政赤字和利率路径的担忧。随着标普500指数和纳指跌入修正区间，短线技术指标超卖进一步强化。

该行认为，从过去一周的一系列情绪指标变化看，抛售的强度可能接近极限，短期抄底反弹随时将出现，但趋势性行情依然取决于地缘政治因素的变化和美债收益率走势，美联储决议可能成为潜在的反弹转折点。